新三板开启“排队模式”：券商暂停接单、收费提高。环保企业当何为？

时间：2015-05-11 17:44

来源：投行业务资讯修改：E20环境平台

一、新三板太火爆：1年挂牌超2200家

作为中小企业福音、资本市场宠儿的新三板，短短1年多时间，新三板市场企业挂牌数超过了2200多家，火爆程度可见而知。

与主板相比，新三板定增市场存在明显优势。一方面，定增小额融资可以豁免核准，另一方面，一次核准、多次发行的再融资制度也可减少审批次数，提高融资效率。最重要的是，新三板公司定增无限售期要求，如果不是定向增发的对象自愿锁定的话，定增股份可随时转让，但不含董监高参与的定增股份，这部分比照《公司法》每年25%的限售条件。这些因素推动了新三板定增市场火爆，越来越多挂牌公司希望在定增制度红利中“分羹”。

融资的前提是有流动性，有退出渠道，做市商制度解决了这两大难题。从市盈率看，据万家基金统计，截至4月3日，新三板做市股票的市盈率为63倍，而同期创业板的市盈率高达92倍，新三板估值显著低于创业板。从成长性看，2013年新三板做市企业净利润增速为25%，而同期创业板为12%；2014年已披露年报数据显示，新三板做市企业净利润增速为33%，而同期创业板仅为17%。新三板良好的成长性赢得了机构投资者的青睐，新三板公司在牛市中谋求进一步扩张，这也引来了各类资金的追捧。2014年下半年起，新三板定向增资项目已出现供不应求局面，尤其一些在A股市场受追捧的行业，在新三板市场上的定增更是炙手可热。2014年新三板挂牌企业定增总共329起，共计融资132亿元。据wind数据显示,截至5月7日,2015年共有1023家新三板企业正在筹划或者已经推出了定向增发项目,涉及资金574.21亿元。即便是如此高密度的定增,还不能满足机构投资者的需求。

新三板公司定增融资对促进实体经济特别是小微企业发展有重要意义。由于资金方认购活跃，也带动越来越多公司的发股价格水涨船高。目前一些挂牌公司已要求认购资金先按照较高价格打入定增保证金，而后再启动认购。在增量资金涌入新三板定增市场的背景下，挂牌公司的话语权优势变得越来越明显。

二、企业蜂拥而上构成堰塞湖部分券商暂停接纳新业务

随着新三板日益火爆,企业挂牌热情高涨,而这些潮涌而来的企业,正在加剧新三板堰塞湖的形成,这些企业的集中申请,将加剧新三板排队的情况。4月30日,当月的最后一个交易日,股转系统迎来了其历史上挂牌申请最集中的一天,这一天,共有419家企业集中披露了公开转让说明书,申请挂牌新三板。

目前,除了西藏的企业有政策支持免排队以外,其他地域的企业挂牌新三板都需要排队，在提交申请公开相关资料之后,需要两个月的排队时间,才能进入审查程序进行反馈。

股转系统公布的审查信息显示,截至4月23日,共有444家拟挂牌新三板的企业正在进行审查程序,其中,待出具反馈意见130家,落实反馈意见中124家,反馈意见回复审查190家,这些企业,已经一只脚踏进了金阳大厦的敲钟大厅。也就是说,上述集中申请挂牌的419家企业,还需要等在这444家企业之后,方能进入审查程序。

现在由于有意上新三板的企业太多，券商手头的项目多，人手明显不足是。为了缓解这一状况,各家券商正在加快招兵买马,扩张新三板队伍,以保证项目的快速推进。部分券商已经出现了由于人手不足暂停新三板挂牌业务接单和暂停了新的进场协议的签署,主要将目光转向消化存量项目之上。除非项目质量很好，券商才会考虑接单。

而排队模式一旦展开，项目时间会被延长，券商会投入更多的精力和时间，项目成本会大大增加，券商新三板的挂牌收入将很难覆盖成本，券商的收费将可能需要提高。

三、环保企业当何为？

面对如此火爆场景，对于比较缺钱的环保产业来说，新三板上市仍不失一种很好的方式。E20环境平台高级合伙人、资深投融资专家王晓东认为，“新三板为环保企业打开了一个很好的融资通道，企业的品牌、资源、人才等都会因此而获益。”他认为，目前新三板如此火爆，政府应该会加强对新三板的管理；但是，企业仍然需要好好把握新三板这个机会，尽快完成上市路径。”

“我们还是要走自己的捷径，我们要找到自己的特色。”对此，北京碧水源，何愿平认为，很多企业急于获得资本，但是，环保行业是有钱就可以任性的行业，“我们需要创新，企业上不上市不是最关键的，目前中国并不缺钱，而是缺好的企业。”

在大资本时代，环保企业究竟该如何面对资本热潮？

5月13日，本周三，E20环境平台将举办主题为“资本如何在环境产业开花结果？”的铿锵三人行对话活动，由王晓东担纲主持人，而两位对话嘉宾则为在业内投融资领域颇具影响力又难得出席专项对话活动的何愿平先生，和国投创新投资管理有限公司执行董事翟俊先生，就“资本与产业的对接、发展”展开深度对话，同时，将与现场听众进行充分交流与互动。

届时，E20环境平台“铿锵三人行”栏目组将诚邀专业行研机构、影响力媒体，以及实力派的环保企业等多方面的代表组成现场听众，共享一场环保与资本的思想盛宴。

【报名联系】：任女士 010--88480361 （本次活动限制人数，现有名额15位，如欲报名，敬请从速。）

编辑：任萌萌