威立雅、苏伊士发展研究（下）

二、投资一线城市项目的小股权并发挥其运营优势

结合“表 5-1：威立雅在中国市政项目不完全汇总”进一步分析，威立雅在华发展以2002 年的上海浦东项目为分界，之前的项目是以威立雅自己为主体实投，而在之后的项目都在投资上退居次要位置，而在运营上占据核心。2018 年，威立雅在中国的特许经营项目控股比例在21%到 50%之间，其主要采取的做法是和中国企业成立合资公司，或与金融机构成为合作伙伴，以期建立更加紧密、灵活的关系，凭借自身的运营优势开拓市场，同时又可与合作企业分摊投资责任及风险。威立雅以此方式实现了以投资为主导的控股模式到以经营权为主导的运营模式，由重资产向轻资产的转型以充分发挥其管理运营商的角色。

三、转移战略重心至技术高度相关的工业领域

在环保监管趋严的情况下，工业危废企业为排放废弃污染物付费的意识和能力提高，威立雅利用自身的技术优势果断将战略重心转移至和威立雅现有技术高度相关的工业领域。通过在工业领域实现技术的综合覆盖，为工业企业提供生产用水的同时，对其生产过程中产生的污水进行无害化处理及再利用，即提供从上游到下游的整体解决方案。

截至目前，威立雅在中国已取得多个重要工业废水项目(参见表 5-2)，特别是 2016年取得的燕山石化项目，是公司进入中国以来签订的工业领域最大的合同。该项目可为整个厂区提供水循环系统的全方位管理服务，合同期25年，预计营业收入可达32.7亿欧元。

四、利用工程技术及管理上的优势横向发展，积极发展废弃物管理项目

为了实现在中国市场的进一步扩张，威立雅充分发挥其横向整合的优势，2010年公司把涉足废弃物管理市场当作下一步的发展重心，即利用城市水务服务、废弃物综合处理、以及能源服务上知识和技术的相似性，使得工程技术以及管理上的优势可以共享，从而取得规模效应和范围经济。据不完全统计，截至目前，威立雅在中国共运营20多个废弃物管理项目(参见表 5-2)，业务范围包括垃圾卫生填埋、填埋气发电、垃圾焚烧发电、危废综合处理等，威立雅已成为中国最大的外资废弃物管理公司之一。就项目比例及处理规模而言，威立雅着重发展危废处置业务。

6.2 苏伊士在华发展战略

21 世纪苏伊士把拓展的重心转到中国并通过以下几大战略来迅速占领市场：

一、通过合资的形式与政府或公用事业公司进行合作，寻找打入中国市场的突破口

1985 年，苏伊士与香港新创建集团共同组建了中法水务，作为苏伊士环境在华水务业务的开发和经营平台。

1992 年中法水务与坦洲镇经济发展总公司合作，成立中国第一家中外合资供水企业——中山坦洲自來水有限公司，开启外资直接投资水务行业的大门。

2006 年，中法水务与重庆水务合资组建中国第一家水务领域的中外投资公司—重庆中法水务投资有限公司，双方合作不再停留在项目层面，合作方式更加灵活、紧密。

通过与当地政府或当地政府旗下的企业进行合资、合作，苏伊士找到了打入中国市场的突破口并不断拓展其中国业务。

二、利用先进的技术与工程经验打破行业壁垒

1975 年，苏伊士水处理工程子公司得利满利用技术优势，签订了中国市场第一份合约—辽阳石化污水处理项目，出口整套生产车间设备，进入中国市场。上世纪 80 年代之前，中国的水务市场一直处于国有化运营阶段，外资很难介入。但当时中国经济发展水平落后，水处理市场更是落后发达国家二、三十年，相比而言，外资企业积累了多年的技术与工程经验，先进的工艺有利于削减项目成本、提高运营效率。因此，专业技术优势成为苏伊士打破行业壁垒、进入中国市场的突破口。

三、由供水业务扩展到全产业链服务

从表 5-3 项目签订情况来看，2002 年之前，中法水务签订的基本为饮用水项目，2002 年之后，其业务范围依次向全方位供水、工业水处理、污水处理、淤泥处理、O&M 服务等领域扩展。苏伊士通过与当地政府下属企业建立战略合作伙伴关系，并在具体项目的推进过程中逐渐巩固其作为政府长期优先合作伙伴的地位，提供从供水，到污水、淤泥处理，再到工业水处理的全方位产业链服务。

四、充分利用改革开放吸引外资的政策

20 世纪 80 年代末，中国政府开始推行水务行业的市场化改革，90 年代，政府开始鼓励外商直接投资水务市场。

2002 年，新的《外商投资产业指导目录》放松对外资投资水务管网的限制，同时《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》等政策加速水务行业的开放与市场化改革。苏伊士开始采用直接投资中国市政工程项目的方式全面投资水务行业。

政府鼓励外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用设施的建设，并建立起市政公用行业特许经营制度。苏伊士利用新出台的政策积极参与对市政公用设施项目建设，同时利用在水务管理上先进的知识、技术和运营经验开拓中国市场。

五.加大了在工业领域的投资力度，提出了循环经济模式

苏伊士近几年放缓了市政领域的扩张步伐，转向发力工业市场，完善产业链条，并试图拉平市政与工业的业务占比。工业园区因产业集群产生规模效应，成为工业发展的重要载体。但环境问题随之而来，针对我国大量工业园区存在底数不清、监管能力薄弱及环境风险高等诸多问题，苏伊士提出了循环经济模式。通过“减量化、再利用、资源化”的处理模式优化资源的利用效率，降低废弃物的排放。

目前，苏伊士正在给中国内地包括上海化工园区等 10 余个工业园区提供专业的环境服务和管理。2018 年底，苏伊士的工业业务占比已达 41%，逼近 50%的目标。

七、威立雅、苏伊士相关财务指标及分析

一般来说一个完整的经济周期方能反映一家企业的特点、问题及所呈现出来的趋势。通过分析从 2008 到 2018 年十年的财务数据，结合收入指标、资产规模、杜邦分析、现金流情况、市场情况等进一步阐述威立雅、苏伊士的运营发展情况及战略。

编辑：赵凡