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逆境中的环保先锋:探寻持续增长企业的成功密码(第一期综述)

时间:2024-03-21 10:27

来源:中国水网

作者:海哲投、不欲盈、约不二

受大环境影响,近两年,环保企业增长难、业绩下滑等现象越来越显现,基于此,针对企业如何保持良好增长的话题,也被广泛关注和讨论。

本文为读者投稿,文中主要从财务指标角度对159家上市环保公司的经营状况进行了简要分析,并总结了在当前背景下,还能保持逆势增长的企业具有的几大特征。基于环保领域碎片化的特点,虽然仅从某一侧面的指标来筛选和分析,容易营造“关公战秦琼”式错乱感的风险。但本文以管窥豹,或能为行业带来一定启发和思考。对于此文章的分析有不同见解欢迎留言讨论或与作者(见文末邮箱)详谈交流。

前言:

环保行业史上很少像今天这样,企业的处境如此艰难。大部分企业深陷泥沼、挣扎求生,有的甚至黯然退场。159家上市环保公司中,能保持与5年前相比,营收和利润能稳定增长的市场化公司,仅有23%。残酷的市场摆在企业面前,稍有不慎就可能很快“出局”。

在残酷的竞争中,要摒弃一切泡沫、情怀和虚荣,回归企业经营的本质。

往往正确的选择比盲目努力更重要,底层的逻辑比敏锐的嗅觉更可靠!

近年来,环保上市公司的业绩表现出现了明显差异化,那些依靠捕捉风口起飞但却疏于修炼内力的企业,开始失速,甚至下坠;另一些稳健经营且根基扎实的公司,却在逆境中稳立潮流,逆势前进。

市场的剧烈变化令人感慨叹息,但又不禁让人好奇,这些逆势增长的公司到底做对了什么?它们能够带来哪些借鉴?

为此,我们全面分析了环保行业的上市公司,对其中逆势增长的企业进行了深入的剖析,试图通过多年关键财务指标的变化,来分析企业的经营思路和经营原则,希望能够从繁杂错综的数据中抽丝剥茧,窥探优秀企业的战略思路和经营管理奥义。

01逆势增长的企业筛选逻辑及结果

1、筛选范围:

国内在内地和港股上市的环保企业共159家(本系列文章数据源于wind)。

2、筛选条件及结果:

筛选条件:近五年总体呈现增长趋势,且未出现经营性亏损。具体指标为

① 2022年营业收入和扣非归母净利润大于2018年;

② 2022年营业收入和扣非归母净利润大于2020年;

③ 2018-2022年内扣非归母净利润不得为负。

达到上述条件的共有46家上市公司,占环保上市企业数量的不到1/3,即仅有不到1/3的企业收入和利润比5年前有稳定增长,具体企业名单如下:

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注:上述分类采用E20对行业企业的分类方法

A方阵是重资产环境集团,投资运营为主,资产体量在百亿级;

B方阵是区域环境综合服务集团,即地方国企,主要做属地市场,基本不在外区域扩张;

C方阵为系统解决方案提供商,主要是技术型企业,技术工艺服务为主,投资亦是以技术带动的投资,且资产体量远小于A(投资类的资产体量);

D方阵为装备、材料生产制造商。

考虑B方阵公司为当地国有企业,且市场主要在本地,并非真正意义上的市场化竞争型公司,减去这9家后,真正保持增长的市场化公司仅有37家,仅占全部159家上市公司的23%。

我们选择了最具典型代表的四类公司:

① A方阵典型:一直在A方阵中的公司;

② C方阵典型:一直在C方阵的公司;

③ A方阵向C方阵发展的典型:过往一直在A方阵但主营业务构成C方阵类业务占比快速提升的公司;

④ 从C方阵业务转型到A方阵的公司;

选择公司时除上述四个条件外,采用随机的方法选择。最终选择出的第一批深入分析的公司如下:北京雪迪龙科技股份有限公司,中国水务集团有限公司,浙江伟明环保股份有限公司,X公司(因有负面评价,隐去公司名),后面将会对上述公司进行详细分析,敬请关注!

02四家公司的优秀共性

经分析,虽然这几家企业商业模式和经营方式迥异,但基本经营理念却有很强的相似性,主要共性有如下五点:

1、直接价值创造

都是价值创造型公司,而非套利型公司。都有具备市场竞争能力的价值创造核心能力(技术、经营)。

* 定义说明:

套利型公司:公司并未创造社会长期发展必需的直接价值,而是通过发现或找到资金利差而进行利差套利,或者发现政策机会、不平衡机会等,通过机会差套利而获得阶段性收益和发展。

价值创造型公司:与套利型公司相对,公司提供的产品或服务是社会本身长期必需的、有价值的直接产品或服务。

2、内生性增长

多数公司的规模增长主要依靠利润投入再生产的内生性增长,而非增资扩股再投资的外延性增长,各别企业的高增长虽然也有较大部分由外延式增长构成,但其价值回报能力也能够支撑其过往的增资扩股。

3、控制欲望

这些公司大都不为了做大而刻意做大企业规模。公司财务杠杆控制相对严格;项目投资或新业务拓展相对比较谨慎,对新项目、新业务的质量把控、风险把控比较严格;对客户的选择比较严格,应收账款情况良好。

4、现金流安全

这些公司经营大都很稳健,特别是现金流控制大都长期稳健,利润的现金含量大都很高。

5、成本控制好

这些公司内部管理较好,主要体现为管理成本控制较好。

市场公开操作、财务指标数据以及账务处理方法等方方面面的信息,均可折射出企业的经营模式和管理者的理念,后面,我们将根据公开信息,通过经营和财务视角逐一分析这些企业逆势增长背后的原因。

一家之言,不妥之处,欢迎批评指正和探讨。如有意见建议,或者希望分析业内其他公司,可邮件反馈到[email protected]或后台留言,并请属实名。


编辑:李丹

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