环境企业的轻资产转型：乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海

时间：2022-12-26 10:00

来源：绿谷工作室

作者：谷林

2019年，国祯环保与长江生态环保集团联合中标芜湖市城区污水系统提质增效(一期)PPP 项目。在合作中，央企发挥融资优势，国祯环保则专注于技术、运营能力，以此探索轻资产模式转型的成长空间。同年，首创股份则以应急服务轻资产模式，在污泥处理领域进行创新探索。

在此期间，伴随着国内水务市场日益成熟，整体增速已开始回落：根据E20研究院预测，“十四五”时期，中国城镇供水规模和市政污水增速均呈下降趋：供水将从3%下降到2%，市政污水将由6%降至3%左右。

垃圾焚烧处理市场虽然比水业市场晚了几年，但在这些年快速追赶之下，项目投资也即将到顶：

2020年全年开标项目78个，处理规模不足8万吨/日，投资金额约400亿元，这三个数字相比2019年的150多个、近15万吨/日、600亿元，均出现大幅下降，几于“腰折”。按照国家相关规划，2021年到2030年10年间，国家将规划新建垃圾焚烧厂191座，2018年至2020年三年间新建的数量就高达270多座，前者的10年之量还不到后者三年的60%。而近期，国家四部委&央行发文加强县级生活垃圾焚烧处理设施建设，也进一步体现了这样的背景和趋势。(相关阅读：增量即将到顶垃圾焚烧企业的四种选择)

一些领先的垃圾焚烧企业，如前些年的北控水务们一样，也早早开始了它们的轻资产模式布局：

“2020(第十四届)固废战略论坛”上，连续十年入选“中国固废领域年度十大影响力企业”的首创环境，其技术总监、北京首创环境科技有限公司总经理戴小东现场透露，“十四五”期间，首创环境将在轻资产领域集中发力。

今年5月，连续十三年上榜“中国固废领域年度十大影响力”榜单的上海环境集团，也提出了“十四五”转型策略，试行轻重并举、双轮驱动。

粤丰环保，截至2022年上半年，旗下共有37个项目，日处理规模达到55540吨，跻身行业领先阵营。据粤丰环保总裁袁国帧介绍，未来，粤丰环保将做到轻重资产并举，探索推动轻资产的合作模式。

03轻资产转型说易行难要有轻重利益核心分配机制

对于企业纷纷轻资产转型，某咨询公司专家认为，这说明产业发展到了成熟期，发展遇到了瓶颈。在实践中，向轻资产模式转型，理想可能很丰满，现实却是相对骨感。

盛大环境总裁缪冬塬介绍，很多重资产企业向轻资产转型其实和当年很多轻资产企业向重资产模式转型一样，都是市场发展和竞争激化的结果，一定意义上属于迫不得已。当年很多企业从设计到设备销售，做EPC项目，中间都是因为竞争日益激烈，低价中标，企业不挣钱，不得不调整业务方向，最后一些有实力的企业就开始做BOT，以及后来的PPP，希望掌握住项目源头，然后挣设备、运营的钱。

缪冬塬认为，从轻转重，靠的是钱，主要拼企业的融资能力。现在从重转轻，企业也需要有金刚钻：企业要思考业务竞争的门槛在哪里?自己的护城河是什么?环境产业虽然也是技术驱动型产业，但市场上很多的技术，并不是你能他不能。那么，在轻资产模式下，企业该如何发现和建立自己的核心竞争力?

轻资产运营，一方面需要低成本、重现金流、规避风险，另一方面需要整合资源以最大化利用资源，提高技术、管理、营销等核心竞争力和品牌影响力，并提高企业的决策灵活性等。从本质来说，轻资产业务必须在重资产企业的资产价值提升上获得相应的收益。

在E20研究院执行院长薛涛看来：一个项目中，如果轻资产企业不出钱还想获得项目，除非企业自身的品牌和技术有独到的领先之处，甲方在此的要求肯定也比一般情况下的要求高。即便如此，在这样的关系中，轻资产企业被换掉的风险也会比较大。

对于重资产企业来说，因为前期的高投入，收益主要靠后期运营，所以他们倾向于在自己重资产业务的基础上，强化轻资产业务。

现实中，环境产业的重资产企业大多是国有企业，它们承担着更多的社会价值，也更看重资产价值，进行轻资产模式的转型，势必要减少就业岗位、减少银行融资，尤其不容易。而国有企业在研发、市场开拓等方面，在基因方面并没有先天的优势。

特别是在创新方面，对外经贸大学国际商学院院长汤谷良曾撰文指出，中国的创新基本上都是民营企业做出来的，国有企业的创新能力严重不足，基本没有创新能力;而要实现轻资产模式转型，就必须加大在研发上的投入，提升创新能力。

对于重资产国企来说，在这样的基础上实现转型轻资产模式，需要的准备和提升之多、压力之大可想而知。

而对于做技术和运营的企业，特别是民营企业来说，作为央企和国企重资产企业的服务商，在项目中并没有太多话语权：一般情况下，重资产企业出钱搞建设，肯定要先拿走利润的大头，剩下小部分收益留给轻资产合作方，有些项目利润很小，甚至根本不挣钱。这就造成了轻资产服务企业的两难：不做，就没有项目。做，挣钱的确挺难。

而且在当前地方政府更加缺钱的背景下，在一些轻资产的环卫服务项目中，企业与政府合作的前提就是要以投资换市场。这样，企业就又进入两难境地：做项目，就必须从轻兼重。其中的压力不言而喻，风险也相应增加。

上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家罗桂连之前接受中国水网采访时认为，企业由重转轻，需要一个硬性前提条件，即整体资产回报率要超过重资产持有人的合理收益率水平。比如，整体资产回报率为8%，那么通过结构化的切分，把重资产部分的回报率做到6%吸引财务投资人，轻资产部分的回报率则利用财务杠杆可以更高一些。如果资产本身回报率低于财务投资者的基本回报要求，那么即使侥幸成功一单，后面也难以持续。(相关阅读：轻资产环保企业遭遇资本“冷遇”?金融机构有话说)

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编辑：李丹