环境产业与资本市场的十年爱恨

时间： 2020-04-23 10:47

来源：中国水网

作者：全新丽

这不单单是碧水源和三聚环保的问题。

2017年12月底到2018年1月初，由于外部政策突变，环保类上市公司特别是龙头企业有一波急跌，尤其是PPP项目大户。

2018年度，环境产业上市企业资本估值跌幅接近50%。中国商业环境和资本环境发生了较大的变化。由此引来头部企业纷纷进入国家队，整个市场格局变化：2018年-2019年9月，国资入股上市环保民企事件超过20起。

尤其是在当年6月，神雾集团、盛运环保、凯迪生态、东方园林等环保上市民企深陷资本市场危机，引发行业一片唏嘘。这个时候，行业在思考：与环境产业发展整体火热相反的是，环保上市民企为何在资本市场集体遇冷?

站在资本市场角度来看，这传达出行业已经过了狂飙的阶段，市场预期已经有所降低。从环境企业家角度来看，对资本市场的预期一定不能过高，要适应平稳中增长的态势，回归到经营企业的本质。正是：人生若只如初见，何事秋风悲画扇；等闲变却故人心，却道故人心易变。

E20环境平台首席合伙人、董事长傅涛认为，这可能不是简单的大跌，而是回归正常估值，传统环境产业是从仙界下凡了，这也将成为一种常态。跌回凡间后，环境企业对资本市场可能会有一些新的思考。2019年，企业融资要十分理性，“鲤鱼跳龙门”的神话可能就要终结了。傅涛认为，资本收益被弱化，对于行业来讲是利好的，让环境产业终结资本套利的时代，让企业回归业务增长的本质，同时也让企业资本战略回归业务战略的助手。资本战略永远是业务战略的助手。傅涛认为，虽然强调要双轮驱动，但没有业务战略的1，后面加多少个0都是空的。

业务确实是最重要的，从营收角度看，国外大型环保类企业，2017年近4季度，GE group实现营业收入1238亿美元，威立雅营收275亿美元。营收超过100亿美元的还有赛默飞世尔、丹纳赫、苏伊士以及美国固废管理公司；其中，GE group环保业务比例较小，赛默飞世尔、丹纳赫主要是实验室器材仪器业务为主。相比威立雅、苏伊士、美国固废管理等公司业绩而言，中国环保公司目前体量相比相差依旧很大。当年营收最高的三聚环保(人民币238亿元)只相当于威立雅营业收入的9%。2018年，行业龙头首创股份营收破百亿。

同时，环境产业也不得不受制于周期，事实面前，认为环保行业为逆经济周期投资的逻辑已经不攻自破。

尾声

2018年至今，虽然国内环保类上市公司已超百家，总市值已逾8000亿元（也有数据称2017年底就已超过1.1万亿元人民币，），但在“去杠杆”背景下，我国环保产业的资金缺口依然巨大，企业对于资金仍是“喊饿”的状态。

任何一个市场都不可能只涨不跌或者说是只跌不涨，融资是资本市场的功能之一，环境产业与资本市场的爱恨还将持续下去。这十年间，我们见证过了“热钱无限”、“资本寒冬”，幸好这个行业还没有到“绝对零度”。

“十年之前，我不认识你，你不属于我……走过渐渐熟悉的街头，十年之后，我们还是朋友。”从市盈率来看，大部分环境上市公司的市盈率还是在20以上，今年也已有三家环境公司荣登科创板，说明不光环境产业对资本市场念念不忘，资本市场对环境产业也仍是心存爱意。

世事难料，未来无法预测。

但在与资本市场爱恨交错的十年里，环境产业经历过混沌之初的艰辛，经历过鱼目混珠的繁华，热钱冷却了，PPP退潮了，格局打开了。

市盈率。

一般来说，市盈率水平为：

<0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）；

0-13：即价值被低估；

14-20：即正常水平；