兴业证券：资本如何助力蓝色焚烧梦想的实现

时间：2016-08-23 14:05

来源：中国固废网

作者：成苗苗整理

对于垃圾焚烧行业，这是个最好的时代，也是个尴尬的时代，这是兴业证券股份有限公司投资银行部董事、总经理匡志伟在“2016（第四届）上海垃圾焚烧热点论坛”上的总结，客观的垃圾产量和政策的利好为产业带来机遇，蓝色焚烧理念的提出也给行业指出了新的出路。但在资本与市场方面仍然面临尴尬境遇。他认为，行业的成熟，企业的腾飞都需要资本的助力，匡志伟与兴业证券高级分析师符云川从金融角度分享了实现蓝色焚烧梦想的思考。

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兴业证券股份有限公司投资银行部董事、总经理匡志伟在论坛现场发言

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兴业证券高级分析师符云川在论坛现场发言

以下内容根据现场发言整理，未经发言人审阅。

最好的时代

大家好，我是兴业证券的匡志伟。众所周知，现在垃圾分类行业很火热，我们的统计数据显示，中国城市人均垃圾生产量40千克每年。2015年，全国设市城市生活垃圾清运量 1.92亿吨，无害化处理量1.80亿吨，其中焚烧处理量为0.61亿吨，占33.9%。城市生活垃圾保持8%~10%的增速增加；全国投运的垃圾焚烧厂共225座，日处理量23.3万吨；全球垃圾焚烧厂约2100座，年焚烧2.1亿吨垃圾。2010年9月，国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，这是一个非常重要的政策。我们看到“十三五”规划，对发展绿色环保产业非常支持，监测投资超预期，治理投资超预期。

尴尬的时代

虽然得到政策大力支持，但我们知道环保产业是一个重投资轻运营的产业，资本市场对环保企业非常关注，但是由于过于功利的投资理念以及金融机构简单粗放的风控标准，使环境企业在国内资本市场境遇颇为尴尬。不少企业削足适履，可以说，目前上市的环保企业等于工程公司。对这个尴尬的情况，我们有四个观点：

第一个就是行业环境是重投资轻运营，我们整个环保业务，或者地方政府环保产业，重点就是投资项目，但是并没有很大的帮助。

第二就是股权估值，重盈利，轻创新，只看报表的收入，比例和流水，没有看到企业的核心价值。

第三是信用评价，重资产，轻绩效。因为缺乏一套量化标准，企业到底做的怎么样，很少有人关注。

第四就是行业的投资主体，重政府，轻市场。

蓝色焚烧3.0，金融创新可以做什么？

蓝色焚烧3.0，金融创新可以做什么？我们可以提供全产业周期的金融服务：

第一是项目拓展，创新环保产业估值体系、促进项目公司上市，提升股权融资、债券融资、并购重组积极性。

第二，项目建设，对设备公司提供融资租赁，对工程公司提供绿色贷款。

第三，项目运营，现金流抵押，收益转让权。

第四，项目增值，通过碳排放金融，进行碳资产开发、托管、质押。

第五，产业协同，连接电力销售公司。

兴业证券高级分析师符云川：

垃圾焚烧行业三大问题

首先我们认为环保行业，垃圾焚烧是我们环保行业当中最有前景，也是商业模式最为成熟的一个子行业，但是这个行业存在很多问题。我们简要的总结了两大问题，一个是垃圾焚烧竞争日趋激烈，我们可以看到项目最低价格不断被刷新。这样不仅恶化了行业的生态，也折射出目前这个行业缺乏更加核心的竞争要素。我们认为这样的状态是不可持续的。

第二个问题资金处理。一方面垃圾焚烧的大趋势日趋明显，直接带动焚烧厂投资的上升。垃圾焚烧正好处于一个跑马圈地的激烈竞争时期，所以说大多数垃圾焚烧企业，都会多点开发，直接带动了融资方面的需求，也给垃圾焚烧公司造成很大的资金方面的压力。

第三个比较严重的问题，就是社会供给的缺失，一年之内差不多十多起群体性事件导致焚烧项目落地，存在各种各样的风险。

高品质垃圾焚烧，需要“钱堆起来”

以上这些都是亟待解决的问题。经过这么多年的发展，我们行业提出系统的反思，蓝色焚烧从1.0到2.0到今天的3.0，这个体系在不断地完善。1.0我们更加专注技术方面的解决思路，2.0是一个可行的方案，但是，大家知道，男神和女神，都是用钱堆出来的，在垃圾焚烧厂即将迈向新的台阶的时候，我们提出3.0的方案，用金融资本的助力建造蓝色焚烧平台，我们现在有很多品牌，包括锦江，瀚蓝，都在致力于打造全社会的垃圾焚烧品牌，可以解决目前国内面临的垃圾焚烧问题，但是必须有大量的资金支持。所以我们认为金融行业能够在产业发展最关键的时期推上一把。

今天我们着重分析一下碳金融为产业带来的全新的思路。所谓的碳金融就是以二氧化碳排放权作为核心交易的金融体系。2015年，全国一共有超过七个区域性的地方试点，在2015年完成了超过20亿的二级市场交易，我们认为这个行业属于发展初期， 2016年，全国的七个碳排放权区域性市场推出了接近20多种碳金融产品，可以说在金融融资，金融创新方面，给了企业不断的支持。

现在我们可以看到国内一些企业和一些行业已经开始涉足碳金融这个领域，比较有代表性的是生物焚烧行业。我们认为垃圾焚烧还没有一个企业，大规模地开展碳金融方面的服务。而我们可以看到在一个比较成熟的项目里面，碳资产所贡献的净利润可以占到整个项目的三分之一，也就是说会贡献超过50%的额外的净利润，这个钱对我们的垃圾焚烧企业来说，也是一个增收上市的重大方面。

我们今天的介绍大概就是这样，希望后继续跟大家交流，谢谢大家。

编辑：成苗苗